加密投资公司Inversion Capital的创始人兼首席执行官Santiago Roel Santos表示，加密货币没有表现出积极的网络效应，但其他专家对此持相反意见。

在最近的一篇Substack博文中，Santos表示，“加密价格被虚高地设定为了网络效应所不具备的水平。”

他指出，许多加密网络效应是负面的，比如拥堵导致的高成本、糟糕的用户体验和更慢的交易。他认为试图以消费者应用程序的逻辑评估基础设施是不对的。

专家反驳观点

一些分析师同意加密可能被高估，但表示Santos使用了错误的评价框架。Jasper De Maere认为，L1区块链的真正网络效应存在于验证者、安全和流动性层，而不是终端用户层。

Tomas Fanta表示，随着使用的增加，费用问题可能不会变得更糟，高性能区块链实际上会提高流动性和收益。

Keyrock的研究员Ben Harvey认为，尽管L1区块链被高估，但并非所有L1都一样，协议扩展性和人工智能整合是关键因素。

分析师争论加密货币估值逻辑

Santos以一些数学估算展示了一个链上用户为区块链带来的价值。尽管加密市场总市值达到1.26万亿美元，但每位用户估值仍相对较高。

Martin Kupka指出，目前的加密网络效应体现在稳定币、中心化和去中心化交易所上。这些媒介的使用频次会促使流动性深入，改善执行效果。

De Maere表示，与Web2相比，Web3的模块化让基础网络效应更易识别。而这种分离的层次让观察增值过程变得清晰。